优优绿能IPO:股东身兼大客户 不缺产能不缺钱上市目的何在?

  炒股就看,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

  出品:新浪财经上市公司研究院

  作者:昊

  借助新能源汽车产业链的巨大风口,不断有公司试图通过上市进行融资。

  日前,优优绿能披露《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》,拟公开发行不超过1050万股普通股,利用募集资金7亿元,投向充电模块生产基地建设项目、总部及研发中心建设项目,并补充流动资金。

  优优绿能从事新能源汽车直流充电设备的研发、生产和销售,应用于直流充电桩、充电柜等新能源汽车直流充电设备。

  搭乘新能源汽车浪潮,主业为充电桩的优优绿能近两年收入规模成倍增长,但毛利率以及高毛利的外销产品变动趋势均异于同行,同时销售、管理、研发等期间费用率也明显低于同行。考虑到最大的两家客户均为公司股东,需警惕未来业绩增长的可持续性。

  此外,公司产能利用率长期处于偏低位置,同时账面有超过3亿元现金且几无有息负债,上市融资的真正动机也值得关注。

  毛利率变动异于同行 高毛利外销产品异常增加

  优优绿能主业是新能源汽车直流充电设备核心部件的研发、生产和销售,主要产品为15KW、20KW、30KW和40KW充电模块,下游应用于直流充电桩、充电柜等新能源汽车直流充电设备。

  受益于新能源汽车渗透率的快速提升,公司营收从2019年的0.99亿元,增长到2022年上半年的3.31亿元;归母净利润也从2019年的0.09亿元增至2022年上半年的0.53亿元,均保持年均翻番的增长速度。

  不过,业绩大幅增长的同时,公司盈利水平的变动却与同行有明显差异。

  数据显示,2019年至2022年上半年,优优绿能毛利率总体高于、、等竞争对手。特别是今年上半年,在同行盈利能力持续下行的情况下,优优绿能毛利率却出现了逆势上升并创出近年新高。

  招股书显示,2022年上半年,公司10KW、20KW和30KW产品中,毛利率较高的外销产品收入占比均出现提升,是整体毛利率上升的主要因素。

  然而,通过对比可以看到,在优优绿能外销收入占比逐年增长的情况下,主要竞争对手的外销占比却基本保持不变,且该比例显著低于优优绿能。

  为什么优优绿能能够做到明显更高的毛利率水平,甚至还能逆势反弹,并且毛利更高的外销产品占比可以大幅上升,公司并没有给出解释。

  值得注意的是,近两年来,万帮数字和ABB都是优优绿能的最大两家客户,来自这两家公司的收入占到公司全部营收的50%左右;而万帮数字和ABB又同时是优优绿能的股东,最新持股比例分别为2.67%和7.80%。

  兼具股东和重要客户的角色,不知两家公司将对优优绿能的盈利及其可持续性,将产生何种程度的影响。

  期间费用率显著偏低 不缺产能不缺钱上市目的何在?

  不光有较高的毛利率,优优绿能还拥有显著较低的销售和管理费用率。

  招股书显示,2019年至今年上半年,优优绿能销售费用率分别为6.56%、5.20%、5.69%和5.91%,持续显著低于行业平均水平。

  公司表示,前五大客户收入合计占比相对较高,分别为68.68%、74.08%、69.63%和 63.16%,客户较为集中且稳定,因此客户维护成本相对较低,是销售费用率较低的主要原因。

  不过,考虑到最大的两家客户万帮数字和ABB是公司股东,以及未来业务继续拓展后产生新的客户,低销售费用率是否合理以及未来能否持续,均存在一定的变数。

  除了销售费用较低外,公司在管理方面似乎也有“独到”的方法。

  招股书显示,2019年至今年上半年,公司管理费用率分别为4.34%、2.99%、2.12%和2.75%,甚至低于行业平均水平的一半以上。

  对于明显偏低的管理费用率,公司解释“主要原因是管理人员结构精简,各项管理费用开支较少”。

  但为何能够在更精简的人员和较低的管理开支情况下,实现更优的盈利能力和公司治理,优优绿能并未给出进一步说明。

  更重要的是,关乎长期竞争力的研发费用率方面,公司相比同行也明显偏低。

  招股书显示,2019年至今年上半年,公司研发费用率分别为7.75%、5.34%、4.99%和5.48%,也基本处于行业均值水平的一半左右。

  由此看来,优优绿能不仅在销售和管理等软实力上,能够比同行做的更好,而且在研发这一硬实力方面,也能够做到“低投入高产出”。难道公司真有什么“绝招”?

  根据规划,优优绿能此番拟募资7亿元,投向充电模块生产基地建设项目、总部及研发中心建设项目,并以其中1.6亿元补充流动资金。

  然而,2019年至2021年,公司产能利用率一直在40%和60%区间内浮动,今年上半年也仅攀升至75%,闲置产能较多。此外,截至今年上半年末,优优绿能账面资金达3.2亿元,同时几乎没有带息负债。

  似乎并不缺产能也不缺钱的优优绿能,为何要急于上市融资进行扩产和补流,背后动机值得关注。

本文内容由用户注册发布,仅代表作者或来源网站个人观点,不代表本网站的观点和立场,与本网站无关。本网系信息发布平台,仅提供信息存储空间服务,其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本网站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。如因作品内容侵权需删除与其他问题需要同本网联系的,请尽快通过本网的邮箱或电话联系。 
THE END
分享
二维码
< <上一篇
下一篇>>