21个月等待，来了一场大跌！停牌近21个月后，港股老恒和酿造跌62.87%

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　　停牌近21个月后，港股老恒和酿造于12月23日复牌，却大幅收跌62.87%。

　　对于复牌首日的市场表现，老恒和酿造的投资者或许并不感到惊讶，毕竟摆在他们面前的是一家连续亏损，且在主流调味品市场中逐渐“失声”的企业。

　　超长停牌

　　老恒和酿造主营料酒、黄酒、酱油、玫瑰米醋、腐乳、酱料、糟卤等产品，是一家百年老字号企业，曾有着辉煌历史。

　　公开资料显示，清咸丰年间，老恒和的前身老元大酱园创立于浙江湖州，距今已有160余年历史，与同是百年老字号的王致和齐名，曾是中国最大的料酒生产商。

　　2021年1月，老恒和酿造实控人、执行董事兼首席执行官陈卫忠因涉嫌非法吸收公众存款罪被湖州市公安局吴兴分局刑事拘留，自此揭开了公司虚构销售、违规担保等一系列乱象。

　　2021年3月30日，老恒和酿造公告称，因无法及时刊发2020年年度业绩，公司申请股票即日起停牌。

　　2022年9月，老恒和酿造宣布完成内部监控审查，并于次日公布了2020年、2021年年报，以及2022年半年报。

　　2022年12月22日晚间，老恒和酿造公告称，已达成复牌指引恢复交易，申请23日上午9时正起恢复交易，自此结束了长达近21个月的停牌历史。

　　连年亏损

　　尽管调味品行业在过去几年保持着较为稳健的发展，并孕育出了如这样的巨头企业，但具体到老恒和酿造身上，日子却并不好过。

　　料酒是老恒和酿造第一大主营业务，2022年半年报显示，料酒系列产品是公司主要收入来源，营收占比高达64.7%。但料酒本身是一个较为小众的市场，规模远没有千亿级的酱油市场那么庞大。公开数据预测，2021年料酒市场规模仅为147.36亿元。

　　尽管料酒市场不大，但却因市场集中度低、增长相对较快而吸引了海天味业、、等调味品巨头的争相布局。恒顺醋业董事长杭祝鸿就曾在近期接受采访时表示，“料酒全国性品牌和渠道还未形成，这正是恒顺做高酒的最佳战略机遇期。”

　　在巨头的夹击下，老恒和酿造日子愈发艰难。2019年，公司还以8.3%的市场份额（以出厂收入计）位列料酒行业之首，营收高达9.15亿元。但从2020年开始，公司经营状况急转直下。

　　2020年至2021年，老恒和酿造营收分别为2.26亿元、2.53亿元，公司拥有人应占净利润分别为-8.45亿元、-3.18亿元。

　　2022年上半年，老恒和酿造经营情况略有好转，但仍录得亏损。半年报显示，公司当期实现销售收入约1.38亿元，同比增长12.8%；公司拥有人应占亏损约为2.14亿元，上年同期应占亏损约1.26亿元。

　　国资援手

　　目前，陈伟任老恒和酿造执行董事兼董事会主席。天眼查显示，陈伟目前还担任湖州吴兴城市投资发展集团有限公司（简称“湖州吴兴城投”）董事长、法定代表人，而湖州吴兴城投由湖州市吴兴区国有资本监督管理服务中心全资拥有。

　　根据2022年半年报披露的数据，目前，陈卫忠透过其受控制法团Key Shine间接持有老恒和酿造2.83亿股股份，其中2.29亿股已抵押予吴兴城投（香港）有限公司，后者系湖州吴兴城投全资子公司。

　　种种迹象表明，陈伟所代表的吴兴国资对老恒和酿造给予了不少财务援助。

　　2022年半年报披露，截至2022年6月30日，老恒和酿造的借款总额包括计息银行及其他借款约19.68亿元，主要贷款方为南太湖、湖盛融资、湖州吴兴城市，其中南太湖、湖盛融资皆为湖州吴兴城市控制企业。

　　老恒和酿造称，来自三者的贷款分别为15.43亿元、2.14亿元、1.54亿元，共计19.11亿元，该款项在财务报表批准之日起14个月内不要求偿还，且上述三方承诺提供新融资额度约3亿元。

　　在国资助力下，老恒和酿造对未来发展依然充满信心。公司在半年报中表示，预计未来料酒依然能继续保持两位数增长趋势。公司经营目标为在料酒龙头地位基础上拓展多元化销售渠道，进行组合产品的销售，提升公司在调味品行业的市场地位，以便进一步抢占空白市场。一方面，将更进一步增加对营销团队建设的投入和员工培训；另一方面，将丰富产品结构，推出更多优质且符合大众消费能力的各类别产品。在经销商拓展方面，将在不断地多元化发展的渠道中与有实力的经销商合作，积极提升“老恒和”品牌在中国市场的占有率。