华泰证券圈钱“凶猛”可对投资者不太友好 千万元罚款或触及审核红线

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/钟文

　　2022年最后一个交易日，抛出280亿元的配股募资预案。华泰证券如果能够完成280亿元配股，将成为历史上配股募资最多的券商。

　　但对于中小投资者而言，配股这种融资方式并不是很友好，投资者选择配股或不配股都有很大可能面临损失，最好的方式或是在配股实施前抛售股票。截至1月3日午盘休盘，公司股价下跌7.06%。

　　在巨额募资背后，华泰证券IPO承销业务逐渐“掉队”，2022年排名第六，较2021年下降2位。此外，公司股权总承销金额虽然位列第四，但与前三的“三中”差距较大，“三中一华”已不是一个梯队。

　　配股或面临实质性障碍  千万元罚款构成重大违法？

　　华泰证券的配股计划固然美好，但公司最近三年内曾因反洗钱业务违法遭到严厉处罚，或构成重大违法。而三年内存在重大违法，是配股面临的实质性障碍。

　　资料显示，2020年2月，华泰证券收到中国人民银行《行政处罚决定书》（银罚字 [2020]23 号）。中国人民银行对未按照规定履行客户身份识别义务的行为处880万元罚款，未按照规定报送可疑交易报告的行为处90万元罚款，与身份不明的客户进行交易的行为处40万元，合计罚款1010万元。

　　根据《中国人民银行行政处罚程序规定》（下称《央行处罚规定》），重大行政处罚包括下列各项：较大数额罚款、吊销相关许可证、责令停业整顿等。

　　而较大数额的罚款是指：（一）中国人民银行对法人、非法人组织拟作出罚款、没收违法所得、没收非法财物合计五百万元及以上的，对单一自然人合计二十万元以上的；（二）中国人民银行副省级城市中心支行以上分支机构对法人、非法人组织拟作出罚款、没收违法所得、没收非法财物合计三百万元及以上的，对单一自然人合计十万元以上的；（三）中国人民银行地市中心支行对法人、非法人组织拟作出罚款、没收违法所得、没收非法财物合计一百万元及以上的，对单一自然人合计五万元以上的。

　　由于华泰证券仅未按照规定履行客户身份识别义务一项违规的处罚就高达880万元，因此构成《央行处罚规定》规定的重大行政处罚。

　　根据《再融资业务若干问题解答》（《再融资解释》）的规定，被处以罚款以上行政处罚的违法行为，原则上属于重大违法，除非属于三种例外情况加上中介的核查结论才不构成。

　　三种例外情形是：（1）违法行为显著轻微、罚款金额较小；（2）相关处罚依据未认定该行为属于情节严重的情形；（3）有权机关证明该行为不属于重大违法行为。

　　华泰证券被罚880万元的情形不属于违法行为显著轻微、罚款金额较小，根据相关规定该处罚依据也应认定该违法行为情节较严重。

　　根据《中华人民共和国反洗钱法》第32条之规定，金融机构因未按照规定履行客户身份识别义务的，致使洗钱后果发生的，处五十万元以上五百万元以下罚款。华泰证券被罚880万元，超过500万元，说明情节或很严重。

　　根据《再融资解释》等相关规定，上市公司拟再融资，最近36个月内不得存在重大违法行为或不得存在严重损害投资者合法权益和社会公共利益的情形。

　　综上，华泰证券因反洗钱业务违规被罚1010万元的行为，按照《央行处罚规定》属于重大行政处罚，且处罚金额已构成《中华人民共和国反洗钱法》规定的违法情节较严重的程度，同时公司880万元的单项罚款又不属于《再融资解释》规定的例外情形。除非华泰证券找到央行出具一份不构成重大违法的文件，再加上保荐机构出具一份核查证明，才能证明不构成重大违法。

　　280亿元配股或创历史新高  

　　预案显示，华泰证券拟通过配股募资不超过人民币280亿元，全部用于补充公司资本金和营运资金。其中，发展资本中介业务、扩大投资交易业务规模 、增加对子公司的投入、加强信息技术和内容运营建设、补充其他营运资金等项目拟投入金额分别不超过100亿元、80亿元、50亿元、30亿元、20亿元。

　　如果华泰证券此次配股成功募资，将成为历史上配股募资最多的券商。

　　wind显示，已通过配股募资成功的券商有、、等，其中实际募资额最高的是中信证券，金额为223.96亿元。

　　最近几年，华泰证券在资本市场上的融资规模也较为可观。2018年7月，公司通过定增融资142亿元，2019年，公司发行GDR募资人民币约113亿元，最近5年通过股权募资255亿元。

　　wind显示，在42家上市券商中，华泰证券最近五年的股权融资额仅低于中信证券（合计358亿元）。如今，公司又要配股募资280亿元，可谓“圈钱凶猛”。

　　配股对中小投资者不太友好

　　相比定增融资方式，配股最显著的特征是向老股东伸手要钱，还带有一定的强制性。如果投资者选择配股，会面临股票价格短期下挫的风险。如果投资者选择不配股但继续持有公司股票，面临每股股票收益被稀释、股价除权带来的损失及股价短期下挫风险。

　　以最近配股完成的中信证券为例，如果投资者选择不配股并继续持有原始股票，配股股票上市当日约损失5.7%。资料显示，中信证券配股价格为14.43元/股，股权登记日的收盘价为25.7元/股，配股上市日的除权价约为每股24.23元，不参与配股的投资者上市当日有5.7%的亏损。此外，不参与配股的每股收益也将被稀释。

　　如果中小投资者参与配股，配股公告日及配股实施后的一段时间内，很大可能面临股价下降风险。据的一项研究，从配股公告日10日、20日、30日、90日后，拟配股公司股价相对沪深300平均涨幅分别为-1.99%、-10.77%、 -9.62%、-7.79%，跑输大盘。

　　此外，据华创证券研究，配股实施日前半个月，配股券商通常跑输券商指数5.4%。以中信证券为例，公司配股新增股票于2022年2月15日上市，配股上市日的除权价约为每股24.23元，3月15日公司股价跌至19.8元/股，一个月跌幅为21.25%。

　　既然配股与不配股，都对投资者没有利好，很多投资者选择在配股预案发布后紧急抛售股份，规避股价下跌风险，如2022年发布配股方案的、东方证券。

　　2022年9月13日晚间，中金公司发布270亿元的募资预案，9月14日中金公司A股股价大跌9.2%。而东方证券2022年4月18日发布配股公告，当日股价直接跌停。股价大跌与跌停，与投资者不想参与配股或有很大关联。

　　投资者也对华泰证券的配股选择“用脚投票”。截至1月3日上午休盘，公司股价大跌7%。

　　多位市场人士认为，配股是一种不受股东欢迎的融资方式，因其“向股东伸手要钱”可能预示着其他融资渠道受限，或者经营活动遇到障碍。那华泰证券近来业绩如何？

　　IPO承销业务逐渐“掉队” 与“三中”并不齐名

　　2022年前三季度，华泰证券实现营业收入236.18亿元，同比下降12.22%；实现归母净利润78.21亿元，同比下降29.21%。与多数券商一样，华泰证券2022年难逃业绩下降的趋势。

　　在刚刚过去的2022年，华泰证券A股股权承销规模与“三中”越拉越大，IPO承销额跌至第6位。

　　wind显示，2022年股权承销额最高的是中信证券，金额高达3342.15亿元（按上市日，下同）。中金公司、、华泰证券、位列2—5位，承销额分别为2067.44元、1757.25亿元、962.23亿元、824.58亿元。

　　尽管华泰证券位列第四，但股权承销额仅为排名第三中信建投的55%，跟中信证券更是难以相提并论。仅仅从股权承销额来看，华泰证券与“三中”并不在一个梯队，其与国泰君安、海通证券位列第二梯队。

　　再细分到IPO承销业务，华泰证券2022年330.58亿元的承销额排行业第6，与“三中”差距较大，同样与海通证券、国泰证券位列第二梯队。

　　年报显示，华泰证券2022年前三季度的投行业务手续费净收入为29.05亿元，与“三中”的差距同样较大，中信证券、中信建投、中金公司同期的收入分别为62.71亿元、45.66亿元、46.57亿元。