特斯拉价格屠刀下的零跑汽车：IPO后销量大跌 缩减研发高端化之路受挫

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　2023年伊始，特斯拉在中国市场率先发起新一轮的价格战。

　　1月6日，特斯拉中国公布了全新Model S和Model X在中国大陆售价，并对国产Model 3后驱版、高性能版，及Model Y后驱版、长续航版、高性能版等五款车型进行调价。这也是特斯拉继去年9月底以来，四个月内的第四次降价。

　　降价后，Model 3起售价为22.99万元，Model Y起售价为25.99万元。其中，Model 3最多下调了3.6万元，而Model Y 长续航版降幅则达到4.8万元。在连续降价后仍有如此降幅，力度让市场再度震惊。

　　调价效果也立竿见影。三天后，1月9日，特斯拉中国官网发布公告称，特斯拉Model Y车型在中国的等待时间从1-4周延长到2-5周；1月10日，有消息称，特斯拉中国在降价后的3天内已经获得3万辆汽车订单。很明显，新增订单已纷至沓来。

　　实际上，由于延续了13年的新能源车国补，在2022年底正式退出历史舞台，、哪吒、长安、大众、宝马等车企不约而同对旗下新能源车进行了涨价。

　　面对新能源国补的退出，车企已经面临不小的压力。叠加特斯拉此次大幅降价，结合最新的订单变化看，未来国内新势力的销量和业绩势必都将受到显著影响。

　　以A0级和A00级中低端车型起家的零跑汽车，本与特斯拉的客群并无交集。为提升单车价值量和盈利水平，公司向20多万元的A级车市场进军，正面竞争开始出现。

　　而就在特斯拉此番降价前几天，为对冲国补到期的缺口，零跑刚对C11等车型涨价。在售价一升一降后，面向高端的零跑C系列性价比明显落于下风，公司盈利能力回升态势或就此终结。连年“失血”之下，IPO完成后销量已现疲态的零跑，无疑将面临更大压力。

　　IPO后销量断崖式下滑 高端车型再遭特斯拉降价重击

　　2022年12月底，零跑汽车宣布将旗下T03和C11两款车型调整售价。其中，零跑T03全系涨价3000元，调整后售价区间为8.25-9.95万元；零跑C11全系涨价6000元，调整后售价区间为18.58-23.58万元。同时承诺C01车型不涨价，兜底国补金额。

　　去年上半年，零跑汽车曾因锂电、芯片等原材料上涨而进行过一轮万元以上的提价，但提价后的零跑销量依旧保持增长。此次，为对冲新能源汽车国补的缺口，零跑又一次提价，试图将增加的成本再次转嫁给消费者。

　　不过，这次零跑的如意算盘，很可能因特斯拉的逆势降价而彻底落空。

　　据了解，零跑汽车现有产品系列分为定位A00级别的T平台、定位A0级别的S平台和定位更高的A级车C平台。目前，共有S01、T03、C11以及C01四款量产车型。

　　2022年，零跑汽车累计交付量达到11.12万辆，同比增长154%。其中，C11全年上险量为44371辆，T03全年上险量为61919辆，两款车合计销量超过10万辆，是零跑销售的主力军。

　　再次提价后的C11，18.58-23.58万元的售价区间已十分接近产品力与品牌价值明显高一个档次的Model Y；而售价维持不变的C01，也与降价后Model 3高度重叠。

　　此外，涨价后售价接近10万元的T03，也将面对五菱宏光MINI EV、奇瑞小蚂蚁、哪吒V，以及即将新上市的比亚迪海鸥、五菱缤果等对手的更大挑战。

　　实际上，在零跑汽车完成IPO后，销量就已显出疲态。

　　2022年9月29日，零跑汽车在港交所完成挂牌上市。次月，公司销售就出现断崖式下滑，10月销量环比大降近40%至7026辆，此后也一直未能恢复元气，四季度累计销售23566辆，环比IPO前的三季度降幅达34%。公司抢在IPO前“冲销量”的意图十分明显。

　　羸弱的销售表现，以及一涨一降的调价，零跑汽车今年面对的销售压力可想而知。而销量之外，对于零跑而言更棘手的是，作为一家上市公司将要面对的业绩和盈利困境。

　　盈利能力回升面临夭折 连续“失血”下缩减研发支出

　　新势力持续亏损的问题一直被市场所诟病，这对于依靠较多低端车凑销售数据的零跑汽车来说尤为致命。

　　为此，零跑汽车将品类拓展至20万元以上的高端市场。随着更高单价车型的推出，公司的盈利能力也逐步回升。

　　2020年，零跑汽车毛利率和净利率分别为-51%和-174%，到今年上半年，两项数据已提高至-26%和-48%。

　　在去年三季度业绩交流会上，零跑汽车创始人、董事长兼首席执行官朱江明表示，“零跑的毛利是将经销商返利扣减以后的毛利。如果把这个因素调整回去，我们第三季度的毛利已经基本转正。”

　　不过，特斯拉今年年初对旗下产品的大幅降价，直接冲击了零跑定位高端的C系列车型，公司盈利能力回升势头很可能无奈终结，未来的量、价都将承受巨大压力。

　　2015年成立的零跑汽车，可以说是一路依靠融资发展过来的。

　　2019年至2021年，零跑营收从1.17亿元增加到31.32亿元，但净亏损则从9亿元扩大至28亿元；去年上半年，公司净利润为-24.44亿元，半年时间的亏损已快赶上2021年全年。

　　与此同时，零跑资本开支与经营现金净流量的差额不断拉大，显示出公司不但一直没有造血功能，失血速度还在加快。

　　与特斯拉和小鹏汽车类似，“全域自研”等重研发的特点，一直是零跑汽车引以为傲的标签。但在业绩和资金双重压力下，这一优势也面临挑战。

　　统计显示，零跑汽车研发费用率从2020年的46%降至2022年上半年的10%，与蔚小理相比，研发投入力度也从最高变成了最低。

　　业绩、资金压力以及行业价格战带来的“量价双杀”之下，零跑汽车的2023或将异常艰难。